Článek pochází z Novayagazeta.ru
Americký prezident Joe Biden podepsal dekret o sankcích. Mezi nimi je i zákaz, aby americké společnosti po 14. červnu přímo nakupovaly ruské dluhové cenné papíry vydané ruským ministerstvem financí, Národním bohatým fondem nebo centrální bankou. Novaya požádala odborníky, co uložená omezení znamenají a zda ovlivní ruskou ekonomiku a směnný kurz rublu.
Pro Rusko bude dražší přilákat zahraniční dluh. Podle mých výpočtů bude cena emise ročně asi 30–45 miliard rublů. Více rizika, méně kupujících, dražší umístění - vyšší nabídka.
Toto je mírný scénář. Na primárním trhu bylo zakázáno nakupovat OFZ. Pokud by byly zakázány v sekundárním provozu, pak by nyní došlo k velmi silnému ekonomickému šoku, jako v akutní fázi krize. Současná situace v podílu cizinců na dluhopisech se, myslím, nepřímo dotkne, ale ne tak výrazně.
Ministerstvo financí bude moci přilákat chybějící peníze do rozpočtu mezi účastníky ruského trhu, kteří poté tyto cenné papíry prodají americkým rezidentům. To znamená, že trh s umístěním OFZ sám o sobě nikde nezmizí.
Ministerstvo financí přiděluje podle mého názoru zhruba 6 bilionů rublů OFZ ročně. Stále je bude moci umístit, ale ve vyšší míře, to je vše.
Dopad na rubl je také nevýznamný. Hlavním vlivem bylo čekání na sankce, protože účastníci trhu se snažili předpovídat budoucnost, aby si vydělali nebo alespoň neztratili peníze.
Sankce byly přijaty v nejmírnější verzi. Americkým finančním institucím byl zakázán účast na primárních aukcích, tj. Přímý nákup cenných papírů od ruských vládních agentur: ministerstva financí a centrální banky.
Závěrem je, že ruská vláda prostřednictvím ministerstva financí umisťuje dluhové cenné papíry na aukce, většinou OFZ denominované v rublech. Existuje ale také takzvaný sekundární trh, kde se obchoduje s dluhopisy s federálními půjčkami, účastníci trhu je mohou nakupovat a prodávat.
Proto pro tento trh neexistují žádné sankce, můžete se ho zúčastnit.
Ale v nových aukcích umístění, které se budou konat po 14. červnu, se Američané nemohou zúčastnit.
Z hlediska měnového vlivu to pravděpodobně nebude významné omezení ruského vládního dluhu, který nyní kupují převážně ruští účastníci. Sankce mají stále signální povahu.
Obavy trhu souvisely se skutečností, že by mohly existovat tvrdší možnosti, například zákaz jakýchkoli transakcí s ruským státním dluhem. Mohlo by být velmi bolestivé, kdyby americké společnosti musely prodávat ruské vládní dluhopisy.
Papír by se navíc stal, jak se říká, toxickým pro ostatní účastníky trhu. Ale dnes se to nestalo, takže ráno se rubl zhroutil a poté, co byly sankce oznámeny světu, se začalo posilovat. Nyní je téměř zpět na úrovních, které měl včera.
Hrozba sankcí je pro ruskou ekonomiku dražší než konkrétní omezení, protože zvyšuje úrokové sazby. Dlouhodobé finanční nástroje jsou odrazeny na výnosové křivce OFZ a samotná hrozba sankcí přinutila nerezidenty snížit své investice do OFZ. Prodali ruský vládní dluh a jeho výnos rostl. Hlavním kanálem pro dopad těchto sankcí na ekonomiku jsou tedy vyšší úrokové sazby v Rusku.
