Článek pochází z californiapolicycenter.org

Odhadujeme, že Kalifornie státní a místní vlády dluží 1,3 bilionu $ ke dni 30. června 2015. Naše analýza je založena na přezkoumání federálními, státními a místními zveřejňování finančních informací. Celkový počet zahrnuje dluhopisy, úvěry a ostatní dluhové nástroje, stejně jako osobní zajištění důchodu a další požitky po skončení pracovního slibované pro zaměstnance veřejného sektoru. Náš odhad Kalifornie vládního dluhu představuje asi 52% z kalifornského Gross státní produkt 2480000000000 $. Když přidal do státního podílu státního dluhu, zjistíme, že Kalifornie daňoví poplatníci bedrech dluhové zátěže na stejné úrovni s obyvateli periferních států eurozóny.

Není zahrnuto miliardy dolarů v odložené údržby a upgradů do Kalifornie infrastruktury. Do té míry, Kalifornský vláda nebyla udržována investice do údržby a modernizace infrastruktury, aby udržel krok s běžným opotřebením a držet krok s rozšiřující se populace, prošla tato náklady na budoucí generace, kteří budou muset vydat dodatečný dluh zaplatit za tuto cenu ,

Součásti Kalifornie vládního dluhu

Jedná se o aktualizaci z roku 2013 studie California Policy Center s názvem "Výpočet kalifornské Celkový státní a místní vládní dluh." Tato studie hlášeny celkový dluh mezi 848 miliard $ a 1,1 bilionu $. I když jsme udržet důvěru zjištění tohoto dřívějšího analýzy, náš nový odhad zahrnuje komplexnější řadu datových zdrojů a aktualizovaných metodik.

Náš předchozí výzkum spoléhal především na oficiálních zpráv připravených Státní kontrolor a státní pokladník. Od roku 2013, některé z těchto zpráv byl změněn nebo zrušen. Náš současný odhad doplňky stát poskytl údaje s údaji uvedenými US sčítání lidu a informací shromážděných od auditované účetní závěrky vydané státní správy a samosprávy.

Nejnovější US Census Bureau odhad z Kalifornie státní a místní vládní dluh je 426 miliard $. Ačkoli tento odhad je od roku 2014, to je nejvíce autoritativní číslo k dispozici. Dále se zdá být rozumné na základě naší kontroly auditované účetní závěrky zveřejněné 300 z největších vládních subjektů státu. Ačkoli stát má více než 4000 vládních entit (a možná mnoho více spoléhat na něčí způsobu počítání), většina z těchto subjektů jsou relativně malé a nepřispívají významně k celostátních součty.

Použili jsme údaje shromážděné z auditované účetní závěrky k přidělení 426 miliard $ úhrn k různým kategoriím vlád uvedených v první části v následující tabulce. Vláda státu je největší dlužník, ale města, kraje, místní školské úřady a jednoúčelové vlády také velké příspěvky k celku.

Speciální okresy, úřady a agentury dostávají relativně málo pozornosti, ale některé jsou velké dlužníky. Například metropolitní přepravní komise odpovědná za Bay Area Bridges, a v menší míře, oblast silnic a veřejné dopravy systémy, má více než 10 miliard $ závazků, většinou ve formě dluhopisů.

Tabulka 1 také ukazuje, odhadem 148 miliard $ nekrytých dalších náležitostech po skončení pracovního poměru (zejména důchodci zdravotní péče). Stát a vlády kraje přispívat lví podíl na této celkové částky. Los Angeles County má největší Nefondové pojistně-matematických příštích období závazek (OPEB), na téměř 27 miliard $. Naše OPEB UAAL odhady jsou založeny na náš přehled vlády auditované finanční výkazy pro 300 největších stav vládních subjektů, kterým věříme účet pro 95% celostátní povinností.

Povinnosti dluhopisu a OPEB tvoří v celkové výši 574 miliard $, které můžeme přisuzují vlády podle kategorií. K tomu jsme přidali celostátní nefondové penzijní závazky hlášené 85 jednolůžkových a multi-zaměstnaneckých penzijních plánů, se odhadují na 258 miliard $. U většiny systémů, jsme použili databázi posta Státní kontrolor, ale pro největší systémy, jsme získali pro rok 2015 aktualizovaná data z pojistně-matematických posudky.

Povinnosti nekryté důchodu jsou považovány za dlouhodobý dluh pomocí jakékoli rozumné účetního standardu. Principem je to jasné: důchodové dávky jsou získávány v průběhu let zaměstnanec pracuje. Do té míry, že majetek penzijních fondů nemají rovnat současnou hodnotu tohoto budoucího závazku, vytvoří se dluh.

Velké množství literatury došlo k otázce Nefondové pojistně-matematických časově rozlišené závazky (UAAL), hlášené důchodových systémů (viz například je práce Roberta Novy-Marx a Joshua rauh). Hlavním problémem je, že většina veřejných důchodových systémů sleva hodnotu budoucích výplat dávek prostřednictvím nereálně vysokou mírou mezi 7% a 8% ročně. Někteří autoři tvrdí, že diskontní sazba by tedy mělo být dlouhodobé bezrizikové sazby (o cca 3%), protože výhody jsou téměř jisté, která má být zaplacena. Jiní argumentují, že může být použita diskontní sazba založená na budoucích výnosů aktiv, ale argumentují pro přijetí více konzervativní rychlost vzhledem k tomu, že většina systémů se nepodařilo dosáhnout cílové výnosy v posledních letech.

Moody, ratingová agentura, slevy penzijní závazky s indexem Citigroup důchodového závazku (CPLI) , který je založen na vysoce kvalitních výnosů podnikových dluhopisů. Když Moody před několika lety poprvé představil svůj penzijní metodiky Použili jsme ji na důchodové závazky hlášených od června 2011, kdy CPLI bylo 5,67%. Více nedávno, CPLI klesla: v červnu 2015 to bylo 4,44%. V důsledku toho zvýšení UAAL vyplývající z použití metodiky Moody je mnohem větší, než to bylo, když se nejprve hodnoceny penzijní pohledávky.

S použitím diskontní sazby CPLI, odhadujeme, že skutečná UAAL je 713 miliard $, což je o 455 miliard $ více, než je oficiálně uváděno (způsobu přepočtem UAAL založen na jiný předpoklad diskontní sazba je popsáno zde ). Alternativní přístup použitý Stanford Institutu pro výzkum hospodářské politiky (SIEPR) je k diskontování závazků mírou blíže k bezrizikové sazby. V nedávné zprávě, Stanford výzkumníci používají diskontní sazbu ve výši 3.723%. Podle metodiky Stanfordu, odhadujeme UAAL o 1,02 bilionů $.

Je třeba poznamenat, že tato nízká míra je používán Calpers zjistit, kolik účtovat místní vládu, která se rozhodne opustit systém. Logika při používání této sazby je pravděpodobné, že Calpers již nebude moci zvýšit hladinu příspěvky na penzijní připojištění poté, co agentura opustil systém a nemůže záviset na místních daňových poplatníků, aby jakýkoli schodek budoucí investiční výkonnosti Calpers '.

Následující tabulka ukazuje závazky podle hlavních důchodového systému, jak je uvedeno, s úpravami Moody a s úpravami Stanford.

Dluh nadále roste

Podle úřadu státního pokladníka dluh Watch webové stránky , 72 miliard $ na nový dluh byl vydán v roce, který skončil 12. 2016 je možné shrnout následovně. To představuje zvýšení dluhu o $ 1,800 za občana nebo kolem 4600 $ za poplatníka pouze v jednom roce (ale toto je částečně kompenzováno splatnosti a na počátku splácení vystupujících otázek).

Kalifornie Dluh v národním a mezinárodním kontextu

Celkový součet vládních půjček, závazků nehrazeným OPEB a povinností nefondových penzijních je 1280000000000 $ nebo 52% hrubý státní produkt (GSP je podíl státu, který je z národa hrubého domácího produktu a byl 2480000000000 $ v roce 2015). To představuje značnou ale ne mimořádného zadlužení podle mezinárodních standardů.

Ale pro více vhodně zvažovat Kalifornie dluhu v mezinárodním kontextu, měli přidáme federální dluh, který Kalifornie daňoví poplatníci může být odpovědný. V roce 2015 byl poměr veřejně konalo federálního dluhu k HDP byl 73% (státní dluh, který také includies dluhové cenné papíry držené u správy sociálního zabezpečení a dalších federálních agentur vyvolává tento podíl 101% od poloviny roku 2015 ).

Kombinací Kalifornie dluhu se veřejně konalo federálního dluhu odhadujeme celkový poměr dluhu k HDP ve výši 125% (nebo 153% za použití širší definici federálního dluhu). Tato úroveň místa California nepříjemně blízké periferních zemí eurozóny, které čelí finanční krizi v roce 2011 a 2012. Poměr Portugalska 2015 dluhu k HDP činil 129% a v Itálii byl 133% .

Důsledky na individuální úrovni

Odhadovaná Kalifornie vládní dluh 1,3 bilionu $ mohou být přiděleny zpět ke všem obyvatelům, nebo jen ty, které platí daně. Obyvatel státu je zhruba 39 milionů . Podle IRS , asi 17 miliónů individuálních daňová přiznání bylo podáno v roce 2014. Tyto hodnoty naznačují, Kalifornie vládní dluhové zátěže 33.000 $ za rezidenty a 74.000 $ za poplatníka - bez jejich podílu na federálního dluhu.

Další výzkum potřebný

Existují další otázky, které je třeba odstranit. Součty Máme zprávy nezahrnují náklady na oslovení odložené údržby občanské infrastruktury státu. Nicméně, v roce 2015, Kalifornie Forward Odhaduje se , že stát čelí 358 miliard $ financování infrastruktury mezeru v průběhu příštích deseti let.

Ještě jsme se zaměřili na trendy. Jak mnohem rychleji se státní a místní dluh vzrostl ve srovnání s ekonomikou státu, který podporuje dluh? Ještě jsme udělali jakýkoli pokus o určení, zda je úroveň dluhu rámec toho, co stát může dovolit obsluhovat nebo co by mohlo mít dopad budoucího zvyšování úrokových sazeb na schopnosti státních a místních vládních jednotek na služby tuto úroveň dluhu v budoucnost. Úrokové sazby na historických minimech a je pravděpodobné, že v budoucnu poroste.

Nemáme odhadl dopad případného zvýšení povinných minimálních výplaty důchodů na státní a místní rozpočty. Pokud Calpers a další důchodové systémy státní zaměstnanec snížit diskontní sazby být v souladu s nedávným investičním výkonem a pravděpodobných budoucích výnosů z investic, budou platby penzí podstatně zvýší na státní správy a samosprávy.

Státní pokladníka kancelář hlásí součty pro dluhopisy vydané na svých internetových stránkách dluhu Watch ale nemůže odhadnout celkový dluh vynikající. Některé z dluhu emitovaného je v důchodu, nebo nahrazen novým dluhem. Chápeme, že od roku 2018 stát pokladník začne hlášení nesplacený dluh, stejně jako dluh vydaný různých úrovních státní správy. To by mělo zlepšit přesnost budoucího Centra Kalifornie politiku informuje o celkové nesplaceného dluhu a eliminují potřebu učinit odhady pro některá data.

O autorech:

William Fletcher je manažer se zájmy v oblasti veřejných financí a národní bezpečnosti. On odešel jako Senior Vice President v Rockwell International, kde většinu své kariéry byl použit na mezinárodní provoz a rozvoj podnikání pro Rockwell Automation. Před nástupem do společnosti Rockwell pracoval pro Bechtel Corporation, McKinsey and Company, Inc., a divize Jaderné elektrárny Combustion Engineering, a byl důstojník a technik v jaderném programu amerického námořnictva. Jeho mezinárodní zkušenosti zahrnují krajanské úkoly v Hongkongu, Evropě, na Středním východě, v Africe a Kanadě. Kromě jeho zájmu o kalifornských financí, že je zapojen do organizací zabývajících se národní bezpečnosti a mezinárodních vztahů. Fletcher je absolvent Tufts University, kde získal titul BS ve strojírenství a bakalářský titul z vlády. On také absolvoval US Navy Bettis Reactor Engineering School.

Marc Joffe je ředitel výzkumu politiky v Centru Kalifornii politiky. V roce 2011 založil Joffe pro veřejný sektor Credit Solutions vychovávat politici, investoři a občany o vládní úvěrové riziko. Jeho výzkum byl publikován Úřadem Kalifornie státní pokladníka, na Mercatus Center na George Mason University, důvodem Foundation, Haas Institutu pro spravedlivou a otevřenou společnost u UC Berkeley a Macdonald-Laurier Institutu mezi ostatními. On je také pravidelným přispěvatelem do fiskální Times. Před zahájením jednotných kontaktních míst, Marc byl vrchní ředitel na Moody Analytics. Má titul MBA z New York University a MPA ze San Francisco State University